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[谈股论金] 方正证券:调整过程中布局春季行情

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发表于 17-12-25 13:51 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
本轮市场从11月中旬开始调整,从三因素追踪来看,经济基本面变化不大且不是明确的拐点,经济缓慢下行从三季度开始确认,目前并没有出现加速的趋势,出口趋势和消费仍能维持,投资的缓慢变化使得经济并不存在失速担忧。流动性趋势仍是中性偏紧,在美联储加息后货币市场回购利率象征性上调5BP,季末票据直贴利率和拆借回购利率存在上升压力,并没有超越季节性。  看多春节行情,主要逻辑在于三点:一是经济处于淡季且高频数据缺乏,经济失速证伪需要等待3月份旺季,不存在经济层面的担忧;二是流动性的边际变化,随着季末时点因素过去,流动性获得边际上的改善,而每年1月是信贷高点,可以关注其信号意义;三是风险偏好的变化,政策层面在“两会”之前处于真空期,金融监管以及资管新规的担忧将在3月份之后,业绩真空期使得白马估值获得切换,投资者可以在这一轮调整中积极布局春季行情,核心的驱动力在于流动性和风险偏好的边际变化。
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