龙虎国际娱乐

 找回密码  注册
QQ登录 只需一步,快速开始
  广场  导读  专题  家园  维权  婚嫁  摄影  户外  文坛  理财  教育  网友建言
搜索
查看: 203|回复: 0
打印 上一主题 下一主题

[谈股论金] 广发策略:重塑中盘增长溢价 拥抱“供给质量革命”

[复制链接]
     
跳转到指定楼层
1F
发表于 17-12-21 14:19 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
2018年A股受到流动性中性的影响,依然呈现结构性机会,核心交易来自利率高位震荡后温和下行,使得增长因子的贴现率有所下降,市值因子与增长因子兼备的中盘股将取得最显著超额收益,龙头盛宴延续,“以龙为首”扩散至更多细分行业的龙头股。市场逐步从“确定性/流动性溢价”向“增长溢价”切换。  流动性决定A股结构性行情  展望2018年,无论是外汇占款或信贷投放都相对平稳,而家庭部门较高的实际利率和较差的赚钱效应都难以驱动居民储蓄大规模转向A股。脱虚入实使得实体经济对流动性的吸纳加大,房地产对流动性的争夺趋弱。在新增流动性有限利率偏高的环境下,居民更容易配置低风险偏好的货币类产品等而非权益市场。  A股盈利回落,利率前高后低  我们预计2018年A股/A股非金融分别录得8%/15%的盈利增速。ROE在销售净利率与总资产周转率乏力后温和回落。通胀中枢2.4%,前高后低。金融去杠杆进程主导利率高位震荡,监管细则陆续落地后利率将小幅下行,时间点可能在二季度。严监管释放更市场化的温和信号,A股的风险偏好将会小幅改善。  贴现率缓和,重塑中盘增长溢价  2017年A股投资者青睐市值因子而有所忽略增长因子。剔除钢铁、化工采掘等周期波动大的行业,市值700亿以上大盘股17Q3累计业绩增长7.9%,PE(TTM)估值12.0x;而市值200-700亿中盘股净利润增长23.7%,PE(TTM)估值26.7x,两者开始形成反差。我们预计2018年中盘股(200-700亿市值)的贴现率缓和,“以龙为首”将扩散至更多细分行业龙头股。  行业与主题配置拥抱“供给质量革命”  行业:1)存量供给优化,受益“工业技术改造” 的专用设备、电子、电气设备,以及受益经济尾部风险下降的金融与地产;2)扩张优质供给,产能扩张的中游制造(机械、化工)与“美好龙虎国际娱乐” 消费升级(零售、医疗)。主题:1)“去杠杆”背景下重点关注房屋租赁政策主题;2)科技的增量创新,一级市场凸显“真实的创新”价值,二级市场迎接“质量革命”,重点关注商业逻辑强化的5G、新能源/新能车。  核心假设风险:通胀上行超预期或金融监管持续超预期使利率水平出现持续上行。
分享到:  QQ好友和群QQ好友和群 QQ空间QQ空间 腾讯微博腾讯微博 腾讯朋友腾讯朋友
收藏收藏 转播转播 分享分享 分享淘帖 顶 踩
您需要登录后才可以回帖 登录 | 注册
本版积分规则
Copyright 盐城鹤鸣亭传媒股份有限公司 版权所有 本站常年法律顾问:江苏哲睿律师事务所滕跃、丁久卫律师 安全联盟
联系电话:0515-66882111 在线服务QQ:1545408898 传真:0515-88375191
中华人民共和国增值电信业务经营许可证:苏B2-20110170 苏ICP备11010429号-1 Powered by Discuz! X3.2 © 2001-2012 Comsenz Inc.
苏公网安备 32090202000117号
快速回复 返回顶部 返回列表
龙虎国际娱乐qy8千亿国际新官网qy8千亿国际官网龙8国际
龙8国际梦之城娱乐龙8娱乐官网龙8娱乐官网
龙8国际qy8千亿国际新官网qy8千亿国际官网亚虎国际娱乐城
龙虎国际娱乐龙虎国际app龙虎娱乐网龙8国际
龙8国际梦之城娱乐龙8娱乐官网龙8娱乐官网